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一文速覽丨科創(chuàng)債
，正當(dāng)時(shí)
！

時(shí)間：2025-07-31 14:31:46  來(lái)源：城望集團(tuán)  作者：城望集團(tuán)  已閱：0次

科創(chuàng)債憑借精準(zhǔn)對(duì)接科技創(chuàng)新企業(yè)融資需求的特性，在政策支持與市場(chǎng)認(rèn)可下加速發(fā)展

。一攬子配套政策落地以來(lái)，科創(chuàng)債發(fā)行規(guī)模超7600億元
，其發(fā)行速度步入快速車(chē)道。

那么，什么是科創(chuàng)債

？發(fā)行要求有哪些
？哪些國(guó)有企業(yè)將成為科創(chuàng)債發(fā)行主力軍
？


2025年5月6日
，中國(guó)人民銀行、中國(guó)證監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于支持發(fā)行科技創(chuàng)新債券有關(guān)事宜的公告》（中國(guó)人民銀行中國(guó)證監(jiān)會(huì)公告〔2025〕8號(hào)）
，對(duì)支持科技創(chuàng)新債券發(fā)行提出若干重要舉措。隨后
，深交所發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步支持發(fā)行科技創(chuàng)新債券服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力的通知》（深證上〔2025〕449號(hào)），支持發(fā)行科技創(chuàng)新債券
。
一攬子配套政策落地以來(lái)已經(jīng)超過(guò)兩個(gè)多月的時(shí)間
，截至目前，Wind數(shù)據(jù)顯示科創(chuàng)債發(fā)行規(guī)模超7600億元
，發(fā)行主體結(jié)構(gòu)以?xún)?yōu)質(zhì)的央國(guó)企為主
，占比超八成，AAA等級(jí)主體占比也超過(guò)四分之三。

圖片

01

什么是科創(chuàng)債

？

科技創(chuàng)新債券（簡(jiǎn)稱(chēng)“科創(chuàng)債”）
，作為我國(guó)債券市場(chǎng)崛起的重要新興金融工具
，是指由科創(chuàng)企業(yè)發(fā)行
，或者募集資金主要用于支持科創(chuàng)領(lǐng)域發(fā)展（表1）的債券。核心使命在于為高質(zhì)量科創(chuàng)類(lèi)企業(yè)拓寬融資渠道
，通過(guò)精準(zhǔn)對(duì)接科技創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)需求
，推動(dòng)科技成果高效轉(zhuǎn)化為經(jīng)濟(jì)效益。

表1：國(guó)內(nèi)科創(chuàng)債發(fā)行主體所屬行業(yè)

領(lǐng)域分類(lèi)

科創(chuàng)板所包含行業(yè)

新一代信息技術(shù)領(lǐng)域

半導(dǎo)體和集成電路、電子信息、下一代信息網(wǎng)絡(luò)

、人工智能、大數(shù)據(jù)
、云計(jì)算、軟件、互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)和智能硬件

高端裝備領(lǐng)域

智能制造

、航空航天
、先進(jìn)軌道交通
、海洋工程裝備及相關(guān)服務(wù)

新材料領(lǐng)域

先進(jìn)鋼鐵材料

、先進(jìn)有色金屬材料
、先進(jìn)石化化工新材料、先進(jìn)無(wú)機(jī)非金屬材料
、高性能復(fù)合材料、前沿新材料及相關(guān)服務(wù)

新能源領(lǐng)域

先進(jìn)核電

、大型風(fēng)電、高效光電光熱
、高效儲(chǔ)能及相關(guān)服務(wù)

節(jié)能環(huán)保領(lǐng)域

高效節(jié)能產(chǎn)品及設(shè)備、先進(jìn)環(huán)保技術(shù)裝備

、先進(jìn)環(huán)保產(chǎn)品
、資源循環(huán)利用
、新能源汽車(chē)整車(chē)
、新能源汽車(chē)關(guān)鍵零部件
、動(dòng)力電池及相關(guān)服務(wù)

生物醫(yī)藥領(lǐng)域

生物制品

、高端化學(xué)藥、高端醫(yī)療設(shè)備與器械及相關(guān)服務(wù)

資料來(lái)源：上海證券交易所、東吳證券研究所

、城望研究院

當(dāng)前

，科創(chuàng)債發(fā)行主體主要包括金融機(jī)構(gòu)（包括商業(yè)銀行
、證券公司
、金融資產(chǎn)投資公司）
、科技型企業(yè)、股權(quán)投資機(jī)構(gòu)（包括私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)
、創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)）
。其中，金融機(jī)構(gòu)募集資金通過(guò)貸款
、股權(quán)
、債券
、基金投資、資本中介服務(wù)等多種途徑
，專(zhuān)項(xiàng)支持科技創(chuàng)新領(lǐng)域；科技型企業(yè)募集資金用于科技創(chuàng)新領(lǐng)域的產(chǎn)品設(shè)計(jì)
、研發(fā)投入
、項(xiàng)目建設(shè)
、運(yùn)營(yíng)、并購(gòu)等
；股權(quán)投資機(jī)構(gòu)募集資金用于私募股權(quán)投資基金的設(shè)立
、擴(kuò)募等。

02

我國(guó)科創(chuàng)債發(fā)展歷程

關(guān)于支持科技創(chuàng)新企業(yè)發(fā)展的融資扶持政策最早可追溯至2015年11月
，國(guó)家發(fā)改委為加大企業(yè)債券融資方式對(duì)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)孵化項(xiàng)目的支持力度
，發(fā)布《雙創(chuàng)孵化專(zhuān)項(xiàng)債券發(fā)行指引》，募集資金要求用于雙創(chuàng)孵化產(chǎn)業(yè)相關(guān)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和園區(qū)改造
。
2017年7月
，證監(jiān)會(huì)發(fā)布開(kāi)展“雙創(chuàng)債”試點(diǎn)工作的《中國(guó)證監(jiān)會(huì)關(guān)于開(kāi)展創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)公司債券試點(diǎn)的指導(dǎo)意見(jiàn)》
，就創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)公司債的試點(diǎn)目標(biāo)、范圍
、制度安排、保障措施等進(jìn)行了說(shuō)明
。
2020年11月
，上交所發(fā)布《上海證券交易所公司債券發(fā)行上市審核規(guī)則適用指引第2號(hào)——特定品種公司債券》，就創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)公司債
、發(fā)行主體要求、募集資金用途
、信息披露要求等進(jìn)行了明確。意味著雙創(chuàng)債步入常規(guī)發(fā)行階段。
2021年3月
，科創(chuàng)債試點(diǎn)工作正式啟動(dòng)。在發(fā)展初期
，監(jiān)管層將科創(chuàng)債納入雙創(chuàng)債框架
，引導(dǎo)優(yōu)質(zhì)企業(yè)發(fā)行科創(chuàng)用途公司債券
，并于2021年3月發(fā)行市場(chǎng)首單科創(chuàng)債21誠(chéng)通K1
。
2022年5月
，滬深交易所在證監(jiān)會(huì)的部署指導(dǎo)下
，在前期“雙創(chuàng)債”的試點(diǎn)基礎(chǔ)上正式推出“科創(chuàng)債”產(chǎn)品
，滬深交易所分別發(fā)布《上海證券交易所公司債券發(fā)行上市審核規(guī)則適用指引第４號(hào)品種業(yè)務(wù)指引第６號(hào)—科技創(chuàng)新公司債券》《深圳證券交易所公司債券創(chuàng)新科技創(chuàng)新公司債券》
。
2023年4月
，在科創(chuàng)債正式落地一周年之際
，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《推動(dòng)科技創(chuàng)新公司債券高質(zhì)量發(fā)展工作方案》
，公布科創(chuàng)債己支持近190家企業(yè)融資超過(guò)2100億元
，強(qiáng)調(diào)要扶持科創(chuàng)債發(fā)行轉(zhuǎn)入常態(tài)化和穩(wěn)定化
。
2025年5月
，中國(guó)人民銀行
、中國(guó)證監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于支持發(fā)行科技創(chuàng)新債券有關(guān)事宜的公告》（中國(guó)人民銀行中國(guó)證監(jiān)會(huì)公告〔2025〕8號(hào)）
，對(duì)支持科技創(chuàng)新債券發(fā)行提出若干重要舉措
。深交所發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步支持發(fā)行科技創(chuàng)新債券服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力的通知》（深證上〔2025〕449號(hào)）
，支持發(fā)行科技創(chuàng)新債券
。隨后
，國(guó)新辦新聞發(fā)布會(huì)上
，央行推出十項(xiàng)措施以加大宏觀調(diào)控強(qiáng)度
，其中一項(xiàng)為“創(chuàng)設(shè)科技創(chuàng)新債券風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)工具”
；其后
，多部門(mén)繼續(xù)強(qiáng)調(diào)健全債券市場(chǎng)服務(wù)科技創(chuàng)新的支持機(jī)制，建立債券市場(chǎng)“科技板”
。

03

發(fā)行要求

（一）銀行間債券市場(chǎng)
銀行間債券市場(chǎng)科創(chuàng)債的發(fā)行主體
，包括科技型企業(yè)和股權(quán)投資機(jī)構(gòu)兩類(lèi)。其中，股權(quán)投資機(jī)構(gòu)是指通過(guò)股權(quán)投資
、基金出資等形式為科技型企業(yè)及產(chǎn)業(yè)提供股性資金支持的私募股權(quán)投資、創(chuàng)業(yè)投資
、產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資等機(jī)構(gòu)及其母公司。需符合下列情形之一：

1.經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健、管理規(guī)模較高

、管理層及團(tuán)隊(duì)架構(gòu)穩(wěn)定
，且在主管部門(mén)進(jìn)行過(guò)備案登記
；

2.近兩年平均股權(quán)投資收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例超過(guò)50%（含）

，或股權(quán)投資收入占比為主營(yíng)業(yè)務(wù)中最高的
；且需成立滿(mǎn)5個(gè)自然年度
，擁有完整的“募投管退”業(yè)務(wù)流程，近三年成功項(xiàng)目退出案例不低于3個(gè)
；

3.符合《國(guó)務(wù)院關(guān)于推進(jìn)國(guó)有資本投資

、運(yùn)營(yíng)公司改革試點(diǎn)的實(shí)施意見(jiàn)》（國(guó)發(fā)〔2018〕23號(hào)）要求，經(jīng)授權(quán)經(jīng)營(yíng)的國(guó)有資本投資
、運(yùn)營(yíng)公司
；

4.其他符合相關(guān)要求的股權(quán)投資機(jī)構(gòu)

。


（二）交易所債券市場(chǎng)
交易所債券市場(chǎng)科創(chuàng)債的發(fā)行主體包括科創(chuàng)企業(yè)
、科創(chuàng)升級(jí)、科創(chuàng)投資和科創(chuàng)孵化四類(lèi)企業(yè)
。支持具有豐富投資經(jīng)驗(yàn)
、出色管理業(yè)績(jī)
、優(yōu)秀管理團(tuán)隊(duì)的私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)和創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)發(fā)行科技創(chuàng)新債券
，將募集資金用于私募股權(quán)投資基金的設(shè)立
、擴(kuò)募等
。
發(fā)行人申請(qǐng)發(fā)行科創(chuàng)債并上市的
，應(yīng)當(dāng)誠(chéng)信記錄優(yōu)良
，公司治理運(yùn)行規(guī)范，具備良好的償債能力
，最近一期末資產(chǎn)負(fù)債率原則上不高于80%。
科創(chuàng)投資類(lèi)發(fā)行人是指從事科技前沿領(lǐng)域
、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)等國(guó)家重點(diǎn)支持的科技創(chuàng)新領(lǐng)域投資
，支持科技創(chuàng)新領(lǐng)域企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展
，且符合下列情形之一的企業(yè)：

1.發(fā)行人或者擬使用募集資金的子公司屬于符合《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》等有關(guān)規(guī)定

，向科技創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資的公司制創(chuàng)業(yè)投資基金
、私募股權(quán)投資基金管理機(jī)構(gòu)和創(chuàng)業(yè)投資基金管理機(jī)構(gòu)
；

2.發(fā)行人或者擬使用募集資金的子公司信用狀況良好

，報(bào)告期內(nèi)發(fā)行人或有關(guān)子公司創(chuàng)投業(yè)務(wù)累計(jì)收入（含投資收益）占總收入（含投資收益）超過(guò)30%；

3.發(fā)行人或者擬使用募集資金的子公司具備豐富權(quán)益投資經(jīng)驗(yàn)

，擁有完整的“投融管退”業(yè)務(wù)流程
，且近三年成功退出項(xiàng)目不少于3個(gè)。


04

發(fā)行趨勢(shì)

地方政府正全力推進(jìn)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)
、新興產(chǎn)業(yè)培育發(fā)展與未來(lái)產(chǎn)業(yè)超前布局
，在此過(guò)程中
，科創(chuàng)債等各類(lèi)融資工具成為構(gòu)建“耐心資本”
、孵化科創(chuàng)企業(yè)的重要支撐
。國(guó)家各部委及省、市
、區(qū)各級(jí)政府
，預(yù)計(jì)將大力扶持相關(guān)城投平臺(tái)、產(chǎn)投平臺(tái)與地方國(guó)企
。以下三類(lèi)主體或?qū)⒊蔀榭苿?chuàng)債發(fā)行主力軍：
第一，已經(jīng)發(fā)行或計(jì)劃發(fā)行“科創(chuàng)債”的城投平臺(tái)
、產(chǎn)投平臺(tái)
。這類(lèi)平臺(tái)所在區(qū)域可能是經(jīng)濟(jì)實(shí)力強(qiáng)勁的“經(jīng)濟(jì)大市”
，也可能是該地級(jí)市重點(diǎn)打造的科創(chuàng)高地，往往具備雄厚的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)和巨大的科技創(chuàng)新潛力
。
例如
，2024年6月24日，浙江省嘉興市國(guó)投公司全資子公司——浙江嘉興嘉國(guó)禾祺投資有限公司
，在上海證券交易所成功發(fā)行“24禾祺K1”科創(chuàng)債
，嘉興市國(guó)投公司通過(guò)國(guó)有資本投資和運(yùn)營(yíng)
，積極賦能新能源
、新材料
、高端裝備制造等領(lǐng)域科技創(chuàng)新企業(yè)發(fā)展。
第二
，省級(jí)或地市級(jí)的股權(quán)投資型國(guó)企，以及部分經(jīng)濟(jì)實(shí)力較強(qiáng)的區(qū)縣級(jí)股權(quán)投資型國(guó)企
。通過(guò)發(fā)行科創(chuàng)債募集資金
，重點(diǎn)投向本區(qū)域的重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)鏈
、先進(jìn)制造業(yè)基地
、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移承接、科創(chuàng)孵化等領(lǐng)域
，以此推動(dòng)“科技創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新深度融合”
，為地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展注入強(qiáng)勁動(dòng)力。
例如
，2025年5月12日，山東省魯信創(chuàng)業(yè)投資集團(tuán)股份有限公司發(fā)行了“25魯信投資MTN001”科創(chuàng)債
，用于投向新一代信息技術(shù)、高端裝備制造
、生命科學(xué)
、新能源、新材料等國(guó)家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)
。
第三，經(jīng)濟(jì)大省
、經(jīng)濟(jì)大市的地方產(chǎn)業(yè)型國(guó)企（不同于地方城投平臺(tái)或產(chǎn)投平臺(tái)）
，以及對(duì)地方產(chǎn)業(yè)發(fā)展和就業(yè)市場(chǎng)影響重大的地方民營(yíng)企業(yè)。這類(lèi)主體本身就具有長(zhǎng)期的產(chǎn)業(yè)運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)
，部分可能是行業(yè)龍頭企業(yè)
，若涉及人工智能
、芯片制造
、高端裝備制造
、生物醫(yī)藥
、硬科技等科創(chuàng)領(lǐng)域，則其科創(chuàng)屬性?xún)r(jià)值更為突出
。
例如
，2025年5月13日，北京市地方國(guó)企京東方科技集團(tuán)股份有限公司發(fā)行了“25京東方集MTN002”科創(chuàng)債
，用于支持高世代產(chǎn)線(xiàn)建設(shè)與核心技術(shù)攻關(guān)
，加速?lài)?guó)產(chǎn)替代進(jìn)程
。