為什么說(shuō)深圳政府投資基金是最敢投的政府基金？
時(shí)間：2025-08-22 16:57:22 來(lái)源：城望集團(tuán) 作者：城望集團(tuán) 已閱：0次
自2015年至2025年3月初，深圳財(cái)政已實(shí)繳出資超1500億元，分批次設(shè)立13支政府投資引導(dǎo)基金，累計(jì)撬動(dòng)資本近5000億元，設(shè)立300余支子基金，構(gòu)建起地方級(jí)最大體量的政府投資基金群，形成覆蓋天使期到成熟期的全生命周期接續(xù)投資體系。多年來(lái)，深圳引導(dǎo)基金的發(fā)展與特區(qū)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)同頻共振。
一級(jí)市場(chǎng)股權(quán)投資具有“高風(fēng)險(xiǎn)、長(zhǎng)周期 、高回報(bào)”特征，深圳始終不對(duì)政府投資基金設(shè)立“虧損上限 、收益下限”，堅(jiān)持與社會(huì)資本“風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān) 、收益讓利” ，最高讓利比例可達(dá)100%，換取長(zhǎng)期產(chǎn)業(yè)價(jià)值，并積極引導(dǎo)創(chuàng)投機(jī)構(gòu)投早投小投長(zhǎng)期投硬科技。深圳市引導(dǎo)基金普通合伙人深創(chuàng)投集團(tuán)在遴選基金管理人時(shí)堅(jiān)持公平原則，對(duì)各類企業(yè)一視同仁。市場(chǎng)化投資策略帶來(lái)顯著成效。過(guò)去10年，深圳市引導(dǎo)基金“集團(tuán)軍”累計(jì)支持8000余個(gè)產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目，助力超1500家企業(yè)成長(zhǎng)為“專精特新”企業(yè)，近600家企業(yè)成功上市，成為國(guó)內(nèi)培育上市公司數(shù)量最多的政府引導(dǎo)基金。 而且，引導(dǎo)基金總體放大倍數(shù)約為4.5倍，單獨(dú)以市場(chǎng)化子基金計(jì)算，放大倍數(shù)達(dá)6.1倍，常年位居清科/投中等地方政府引導(dǎo)基金榜單前列，如中國(guó)最受GP關(guān)注政府引導(dǎo)基金TOP30第一名等，成為全國(guó)地方引導(dǎo)基金的發(fā)展標(biāo)桿。 01
基金規(guī)模：構(gòu)建萬(wàn)億級(jí)資本矩陣
（一）全國(guó)最大的政府引導(dǎo)基金集群
截至2025年3月，深圳市政府投資基金體系已形成"1+N"架構(gòu)：市級(jí)引導(dǎo)基金總規(guī)模超4700億元，疊加"20+8"產(chǎn)業(yè)集群基金后，全口徑管理規(guī)模突破7000億元。這一規(guī)模遠(yuǎn)超北京中關(guān)村科學(xué)城科技成長(zhǎng)基金（100億元）、上海三大先導(dǎo)產(chǎn)業(yè)母基金（超900億元）等國(guó)內(nèi)同類基金，成為全球范圍內(nèi)規(guī)模最大的地方政府產(chǎn)業(yè)投資體系。
深圳基金的規(guī)模優(yōu)勢(shì)源于獨(dú)特的資本運(yùn)作機(jī)制：通過(guò)"財(cái)政出資+國(guó)資注資+社會(huì)募資"的三元結(jié)構(gòu)，市級(jí)引導(dǎo)基金實(shí)繳出資超1500億元，撬動(dòng)社會(huì)資本比例達(dá)3.2倍。這種"財(cái)政杠桿+市場(chǎng)乘數(shù)"效應(yīng)，使深圳基金在半導(dǎo)體、人工智能等資本密集型領(lǐng)域形成戰(zhàn)略威懾力。例如，2025年新設(shè)的500億元國(guó)資基金，單筆規(guī)模即超過(guò)多數(shù)地級(jí)市引導(dǎo)基金總和。
（二）全生命周期的資本覆蓋
深圳基金構(gòu)建了"種子基金（20億元）-天使基金（百億級(jí)）-產(chǎn)業(yè)基金（千億級(jí)）"的金字塔體系。
在極早期階段，種子基金重點(diǎn)支持實(shí)驗(yàn)室技術(shù)轉(zhuǎn)化，單個(gè)項(xiàng)目最高投資2000萬(wàn)元；
天使基金則聚焦"從0到1"的原始創(chuàng)新，A輪及更早期項(xiàng)目占比不低于40%。這種分層布局使深圳基金能夠精準(zhǔn)捕捉技術(shù)突破窗口，例如對(duì)墨芯人工智能的連續(xù)三輪投資，從天使輪的500萬(wàn)元到A輪的1.2億元，全程陪伴企業(yè)成長(zhǎng)為國(guó)家級(jí)專精特新"小巨人"。
在成熟期領(lǐng)域，深圳基金通過(guò)并購(gòu)基金推動(dòng)產(chǎn)業(yè)整合。例如，深重投集團(tuán)發(fā)起的半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)基金，以50億元規(guī)模主導(dǎo)對(duì)某存儲(chǔ)芯片企業(yè)的跨境并購(gòu)，填補(bǔ)國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈空白。這種"投早投長(zhǎng)投整合"的策略，使深圳基金在全球產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中掌握主動(dòng)權(quán)。02
投資策略：硬科技領(lǐng)域的敢死隊(duì)
（一）技術(shù)攻堅(jiān)的硬核布局 深圳基金將90%以上資金投向戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，其中半導(dǎo)體、人工智能、生物醫(yī)藥三大領(lǐng)域占比超60%。 在半導(dǎo)體領(lǐng)域，深圳基金已形成"設(shè)計(jì)-制造-封裝"全鏈條布局：對(duì)鴻芯微納的EDA工具研發(fā)投資3億元，推動(dòng)國(guó)產(chǎn)替代突破；對(duì)中芯深圳的12英寸晶圓廠注資50億元，支撐華為麒麟芯片量產(chǎn)。這種"材料-設(shè)備-工藝"的垂直整合，使深圳在第三代半導(dǎo)體領(lǐng)域的專利數(shù)量占全國(guó)35%。 在人工智能領(lǐng)域，深圳基金首創(chuàng)"算法-算力-數(shù)據(jù)"三位一體投資模式。對(duì)云天勵(lì)飛的視覺(jué)計(jì)算芯片投資2.8億元，其技術(shù)已應(yīng)用于深圳智慧交通系統(tǒng)；對(duì)OpenHarmony生態(tài)基金注資100億元，推動(dòng)鴻蒙系統(tǒng)裝機(jī)量突破10億臺(tái)。這種"技術(shù)研發(fā)-場(chǎng)景落地-生態(tài)構(gòu)建"的閉環(huán)，使深圳成為全球AI應(yīng)用最活躍城市。 （二）風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的制度創(chuàng)新 深圳基金通過(guò)"風(fēng)險(xiǎn)讓利+容錯(cuò)機(jī)制"破解硬科技投資難題。 在收益分配上，對(duì)社會(huì)資本最高讓利100%，財(cái)政資金僅收取基礎(chǔ)收益；在考核機(jī)制上，明確"不以單一項(xiàng)目虧損為負(fù)面評(píng)價(jià)依據(jù)"，允許基金存續(xù)期延長(zhǎng)至15年。這種制度突破使深圳基金敢于在高風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域重倉(cāng)押注，例如對(duì)某量子計(jì)算企業(yè)的10億元投資，盡管尚未實(shí)現(xiàn)商業(yè)化，但已推動(dòng)相關(guān)技術(shù)進(jìn)入實(shí)驗(yàn)室驗(yàn)證階段。深圳基金還建立"技術(shù)專家+產(chǎn)業(yè)導(dǎo)師"的雙評(píng)審體系。在生物醫(yī)藥領(lǐng)域，邀請(qǐng)鐘南山團(tuán)隊(duì)參與項(xiàng)目評(píng)估，確保對(duì)基因編輯、細(xì)胞治療等前沿技術(shù)的精準(zhǔn)判斷。這種專業(yè)化決策機(jī)制，使深圳基金在硬科技領(lǐng)域的投資成功率比行業(yè)平均水平高27個(gè)百分點(diǎn)。03
管理機(jī)制：市場(chǎng)化運(yùn)作的標(biāo)桿范式
（一）專業(yè)化管理的"深圳模式" 深圳基金采用"政府引導(dǎo)-市場(chǎng)運(yùn)作-專業(yè)管理"的三層架構(gòu)：市級(jí)引導(dǎo)基金委托深創(chuàng)投集團(tuán)管理，后者通過(guò)公開(kāi)遴選引入紅杉中國(guó)、IDG資本等頭部機(jī)構(gòu)作為子基金管理人。這種"國(guó)有資本+民營(yíng)智慧"的組合，既確保政策導(dǎo)向，又激活市場(chǎng)效率。例如，深創(chuàng)投管理的賽米產(chǎn)業(yè)基金，在半導(dǎo)體領(lǐng)域的投資決策周期僅需45天，較傳統(tǒng)國(guó)資基金提速60%。在返投機(jī)制上，深圳率先試點(diǎn)"實(shí)質(zhì)性返投"改革：允許子基金通過(guò)稅收貢獻(xiàn)、就業(yè)創(chuàng)造等替代投資指標(biāo)，對(duì)種子期項(xiàng)目甚至取消返投要求。這種創(chuàng)新使深圳基金吸引到全球200余家GP落戶，管理機(jī)構(gòu)數(shù)量占全國(guó)15%。（二）投后賦能的生態(tài)構(gòu)建 深圳基金建立"資本+產(chǎn)業(yè)+政策"的三維賦能體系。在產(chǎn)業(yè)協(xié)同方面，組織被投企業(yè)參與華為、比亞迪等鏈主企業(yè)的供應(yīng)鏈對(duì)接會(huì)，2025年促成交易額超200億元；在政策支持方面，為半導(dǎo)體企業(yè)爭(zhēng)取到每片晶圓2000元的量產(chǎn)補(bǔ)貼，使中芯深圳的14納米芯片成本降低18%。這種生態(tài)化服務(wù)，使深圳基金被投企業(yè)的存活率比行業(yè)平均水平高30個(gè)百分點(diǎn)。在退出機(jī)制上，深圳基金打通"IPO-并購(gòu)-份額轉(zhuǎn)讓"多元通道。2025年上半年，通過(guò)深交所科創(chuàng)板實(shí)現(xiàn)退出的項(xiàng)目達(dá)17個(gè)，平均賬面回報(bào)倍數(shù)5.8倍；通過(guò)私募基金份額轉(zhuǎn)讓平臺(tái)完成交易32筆，交易規(guī)模超80億元。這種靈活退出機(jī)制，使深圳基金的資金循環(huán)效率提升40%。04
產(chǎn)業(yè)影響：重構(gòu)全球競(jìng)爭(zhēng)格局
（一）新興產(chǎn)業(yè)的孵化搖籃 深圳基金已培育出近600家上市公司和200家獨(dú)角獸企業(yè)，其中半導(dǎo)體領(lǐng)域的上市公司數(shù)量占全國(guó)28%。
例如，大疆創(chuàng)新在深圳基金的連續(xù)投資下，全球無(wú)人機(jī)市場(chǎng)份額達(dá)70%；云豹智能作為DPU領(lǐng)域唯一獨(dú)角獸，其產(chǎn)品已應(yīng)用于阿里云數(shù)據(jù)中心。
這種"科技-產(chǎn)業(yè)-金融"的良性循環(huán)，使深圳在人工智能、新能源等領(lǐng)域形成全球領(lǐng)先的產(chǎn)業(yè)集群。在生物醫(yī)藥領(lǐng)域，深圳基金推動(dòng)華大基因的單細(xì)胞測(cè)序技術(shù)全球領(lǐng)先，支撐中國(guó)在基因檢測(cè)市場(chǎng)的份額從2019年的12%提升至2025年的35%。這種技術(shù)突破，使深圳在精準(zhǔn)醫(yī)療領(lǐng)域的專利數(shù)量超越波士頓，成為全球第二大創(chuàng)新中心。（二）區(qū)域經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)極核 深圳基金對(duì)本地經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)效應(yīng)顯著：每1億元投資可帶動(dòng)GDP增長(zhǎng)2.3億元，創(chuàng)造就業(yè)崗位120個(gè)。在光明科學(xué)城，基金投資的腦機(jī)接口項(xiàng)目已形成年產(chǎn)值50億元的產(chǎn)業(yè)集群；在河套深港科技創(chuàng)新合作區(qū)，基金支持的量子通信實(shí)驗(yàn)室吸引200余名香港科研人員入駐 。這種"資本集聚-人才匯聚-產(chǎn)業(yè)升級(jí)"的乘數(shù)效應(yīng) ，使深圳的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)增加值占GDP比重達(dá)38%，遠(yuǎn)超全國(guó)平均水平 。深圳基金還通過(guò)"飛地經(jīng)濟(jì)"模式輻射全國(guó) 。例如，與合肥共建的半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)基金 ，在合肥投資的存儲(chǔ)芯片項(xiàng)目已投產(chǎn) ，同時(shí)在深圳設(shè)立研發(fā)中心，形成"制造在合肥 、研發(fā)在深圳"的協(xié)同效應(yīng) 。這種跨區(qū)域合作，使深圳基金的產(chǎn)業(yè)影響力突破地理邊界 。05
制度創(chuàng)新：全球資本治理的中國(guó)方案
（一）耐心資本的制度試驗(yàn) 深圳基金首創(chuàng)"時(shí)間換空間"的投資哲學(xué) 。對(duì)生物醫(yī)藥企業(yè)的臨床研究階段投資 ，允許最長(zhǎng)10年的虧損容忍期；對(duì)量子計(jì)算等前沿領(lǐng)域 ，設(shè)立"技術(shù)驗(yàn)證-中試放大-產(chǎn)業(yè)化"三階段資金池 。這種長(zhǎng)期主義策略，使深圳基金在硬科技領(lǐng)域的投資周期比行業(yè)平均水平長(zhǎng)2-3年，但最終回報(bào)倍數(shù)高出40%。在激勵(lì)機(jī)制上，深圳基金對(duì)管理人實(shí)施"業(yè)績(jī)分成+跟投制度"。例如，某半導(dǎo)體基金的管理團(tuán)隊(duì)可獲得超額收益的20%作為獎(jiǎng)勵(lì)，同時(shí)必須跟投基金規(guī)模的5%。這種利益綁定機(jī)制，使管理人的風(fēng)險(xiǎn)偏好與基金長(zhǎng)期目標(biāo)高度一致。（二）開(kāi)放創(chuàng)新的全球視野 深圳基金依托前海、河套兩大平臺(tái)，構(gòu)建"跨境資本-跨境技術(shù)-跨境人才"的融合機(jī)制。在前海QFLP試點(diǎn)中，允許境外資本以人民幣直接投資，2025年上半年引入外資超50億元；在河套合作區(qū)，設(shè)立10億元深港聯(lián)合創(chuàng)新基金，支持兩地高校聯(lián)合攻關(guān)AI倫理等前沿課題。這種開(kāi)放格局，使深圳基金吸引到軟銀、淡馬錫等國(guó)際資本參與，外資占比達(dá)12%。在標(biāo)準(zhǔn)制定上，深圳基金推動(dòng)建立硬科技投資的"深圳標(biāo)準(zhǔn)"。在半導(dǎo)體領(lǐng)域，聯(lián)合中芯國(guó)際、華為等企業(yè)制定14納米芯片量產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)；在人工智能領(lǐng)域，主導(dǎo)起草《AI倫理治理白皮書(shū)》，相關(guān)成果被納入ISO國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)體系 。這種規(guī)則制定權(quán)的爭(zhēng)奪 ，使深圳基金在全球產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中掌握話語(yǔ)權(quán)。06
未來(lái)展望：科技革命的資本先鋒
（一）技術(shù)奇點(diǎn)的戰(zhàn)略儲(chǔ)備 深圳基金正布局量子計(jì)算 、腦機(jī)接口 、可控核聚變等未來(lái)產(chǎn)業(yè) 。2025年設(shè)立的100億元未來(lái)產(chǎn)業(yè)基金，重點(diǎn)支持量子通信網(wǎng)絡(luò)建設(shè) ，計(jì)劃在5年內(nèi)建成覆蓋粵港澳大灣區(qū)的量子密鑰分發(fā)網(wǎng)絡(luò) ；對(duì)某可控核聚變企業(yè)的30億元投資，目標(biāo)在2030年前實(shí)現(xiàn)商業(yè)化發(fā)電 。這種"技術(shù)儲(chǔ)備-場(chǎng)景驗(yàn)證-產(chǎn)業(yè)爆發(fā)"的路線圖 ，使深圳基金能夠精準(zhǔn)捕捉下一輪科技革命機(jī)遇。在生物科技領(lǐng)域 ，深圳基金投資的合成生物學(xué)企業(yè) ，已實(shí)現(xiàn)人工合成淀粉的工業(yè)化生產(chǎn)，成本較傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)降低90% 。這種顛覆性技術(shù) ，將重構(gòu)全球糧食生產(chǎn)體系。（二）全球資本的引力中心 深圳基金計(jì)劃到2026年形成萬(wàn)億級(jí)"20+8"產(chǎn)業(yè)基金群 ，吸引經(jīng)備案的股權(quán)投資基金超1萬(wàn)家 。為此，深圳正打造香蜜湖、深圳灣等四大風(fēng)投創(chuàng)投集聚區(qū)，提供500萬(wàn)平方米產(chǎn)業(yè)空間和配套設(shè)施。這種"資本集聚-人才匯聚-產(chǎn)業(yè)升級(jí)"的生態(tài)構(gòu)建，使深圳有望在2030年前成為全球最大的硬科技資本中心。在國(guó)際化方面，深圳基金將依托深港通、債券通等機(jī)制，推動(dòng)人民幣跨境投資。例如，2025年發(fā)行的首支綠色熊貓債券，吸引中東主權(quán)財(cái)富基金認(rèn)購(gòu)30億元，推動(dòng)深圳成為全球綠色金融樞紐。 綜上所述，深圳政府投資基金的成功，本質(zhì)上是"市場(chǎng)決定性作用+更好發(fā)揮政府作用"的中國(guó)特色社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的生動(dòng)實(shí)踐。其萬(wàn)億級(jí)規(guī)模、硬核投資、市場(chǎng)化運(yùn)作的三位一體模式，為全球產(chǎn)業(yè)資本治理提供了新范式。正如對(duì)大疆創(chuàng)新的連續(xù)投資所揭示的：真正的資本力量，不在于短期逐利，而在于對(duì)技術(shù)趨勢(shì)的精準(zhǔn)判斷、對(duì)產(chǎn)業(yè)規(guī)律的深刻理解、對(duì)長(zhǎng)期價(jià)值的堅(jiān)定信仰。 在百年未有之大變局下，深圳基金的探索不僅關(guān)乎一城一池的產(chǎn)業(yè)興衰，更關(guān)乎中國(guó)在全球科技革命中的戰(zhàn)略位勢(shì)。當(dāng)500億元國(guó)資基金投向人工智能，當(dāng)20億元種子基金孵化量子計(jì)算，這些看似冰冷的數(shù)字背后，是一個(gè)國(guó)家對(duì)未來(lái)的戰(zhàn)略押注。深圳基金的故事說(shuō)明：在硬科技競(jìng)爭(zhēng)的戰(zhàn)場(chǎng)上，資本已成為比土地、勞動(dòng)力更重要的生產(chǎn)要素；而掌握資本戰(zhàn)略主動(dòng)權(quán)的城市 ，終將在全球產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈中占據(jù)制高點(diǎn)。來(lái)源：華君策。本文僅作學(xué)習(xí)交流用途，版權(quán)歸原作者所有
自2015年至2025年3月初 01 基金規(guī)模：構(gòu)建萬(wàn)億級(jí)資本矩陣 截至2025年3月，深圳市政府投資基金體系已形成"1+N"架構(gòu)：市級(jí)引導(dǎo)基金總規(guī)模超4700億元，疊加"20+8"產(chǎn)業(yè)集群基金后，全口徑管理規(guī)模突破7000億元。這一規(guī)模遠(yuǎn)超北京中關(guān)村科學(xué)城科技成長(zhǎng)基金（100億元）、上海三大先導(dǎo)產(chǎn)業(yè)母基金（超900億元）等國(guó)內(nèi)同類基金，成為全球范圍內(nèi)規(guī)模最大的地方政府產(chǎn)業(yè)投資體系。 深圳基金的規(guī)模優(yōu)勢(shì)源于獨(dú)特的資本運(yùn)作機(jī)制：通過(guò)"財(cái)政出資+國(guó)資注資+社會(huì)募資"的三元結(jié)構(gòu)，市級(jí)引導(dǎo)基金實(shí)繳出資超1500億元，撬動(dòng)社會(huì)資本比例達(dá)3.2倍。這種"財(cái)政杠桿+市場(chǎng)乘數(shù)"效應(yīng)，使深圳基金在半導(dǎo)體、人工智能等資本密集型領(lǐng)域形成戰(zhàn)略威懾力。例如，2025年新設(shè)的500億元國(guó)資基金，單筆規(guī)模即超過(guò)多數(shù)地級(jí)市引導(dǎo)基金總和。 深圳基金構(gòu)建了"種子基金（20億元）-天使基金（百億級(jí)）-產(chǎn)業(yè)基金（千億級(jí)）"的金字塔體系。 在極早期階段，種子基金重點(diǎn)支持實(shí)驗(yàn)室技術(shù)轉(zhuǎn)化，單個(gè)項(xiàng)目最高投資2000萬(wàn)元； 天使基金則聚焦"從0到1"的原始創(chuàng)新 這種分層布局使深圳基金能夠精準(zhǔn)捕捉技術(shù)突破窗口 在成熟期領(lǐng)域，深圳基金通過(guò)并購(gòu)基金推動(dòng)產(chǎn)業(yè)整合 02 投資策略：硬科技領(lǐng)域的敢死隊(duì) 03 管理機(jī)制：市場(chǎng)化運(yùn)作的標(biāo)桿范式 04 產(chǎn)業(yè)影響：重構(gòu)全球競(jìng)爭(zhēng)格局 例如，大疆創(chuàng)新在深圳基金的連續(xù)投資下 05 制度創(chuàng)新：全球資本治理的中國(guó)方案 06 未來(lái)展望：科技革命的資本先鋒（一）全國(guó)最大的政府引導(dǎo)基金集群
（二）全生命周期的資本覆蓋